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工商時報【張志榮╱台北報導】
聯發科昨(1)日公佈第二季稅前獲利77.51億元、較第一季成長46.8%,符合外資圈預期,但摩根大通證券指出,意味著毛利率僅35%、約為財測低標,由於下半年毛利率可能會下探33%、低於外資圈預估平均值的36%,因此,建議旗下客戶獲利了結。
聯發科昨天股價上漲2.26%收249元,在摩根士丹利證券等外資調升投資評等後,外資圈現階段看法「多空極為分歧」,聯發科預計明(3)日將舉行法說會,預料對下半年營運展望會有更清楚輪廓。
摩根大通證券半導體分析師哈戈谷(Gokul Hariharan)指出,聯發科第二季與第三季智慧型手機晶片出貨成長率分別為40%與10%至15%,主要是低階需求帶動LTE換機動能,及針對Helio P10祭出價格戰(主要是Oppo、Vivo、金立等)。
哈戈谷指出,自今年10月1日起,CAT 7將成為中國移動認證智慧型手機的必備規格,影響所及,高通將會同步改善S600系列產品規格(包括14奈米的S625與28奈米的S652/653),都將支援CAT 7功能;此外,展訊接下來的Whale 2晶片組也會支援CAT 7,但聯發科在CAT 7技術卻出現兩季空窗期,最快也要等到明年第二季的X30才會開始支援,影響所及,下個產品週期將會使得部份大客戶轉投高通。
哈戈谷指出,聯發科策略上就是透過價格戰、犧牲毛利率的方式,切入高通中高階晶片市場、以提高市佔率,而熱銷Helio產品毛利率低於整體水準,供貨大客戶Oppo的P10與X20毛利率預估僅有15%至20%。
此外,高通下半年新晶片反擊所帶動競爭依舊激烈(S625與S435分別對決聯發科的P10與MT6750),且展訊也將推出高階晶片Whale 2,因此,哈戈谷預估聯發科第四季智慧型手機晶片毛利率將下探25%。
哈戈谷認為,聯發科即便推出X30,預料也無法改變這項趨勢,因為成本結構更高(首款採用台積電10奈米產品、晶圓成本至少比16奈米高出50%),因此,預估下半年毛利率可能會下探33%、低於外資圈預估平均值的36%,因而建議逢高獲利了結。
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